資金面出現重大信號——道達投資手記

資金面出現重大信號——道達投資手記

今天A股市場氣勢如虹,不過,有一個市場卻是綠的。那就是國債期貨市場。

其中,30年國債期貨的各個合約,跌幅都在0.5%以上。這個跌幅,對國債這種波動較小的品種來說,已經算很大的了。

爲什麼說國債呢?因爲國債的走勢,可以反映出資金面的重要變化。

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國債的走勢,在經歷長達五個月的牛市之後,從3月初以來,就持續處於調整之中。至於調整的原因,達哥看了一下,大概有以下幾點。

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首先,未來債券的供應量,可能會大幅增加。今年的政府工作報告提出,從今年開始擬連續幾年發行超長期特別國債。供應量增加,自然會導致價格下跌。

其次,近期人民幣對美元匯率的走弱,可能會限制央行降息的空間。因爲國債的走勢,是和利率呈反向關係的,如果預期未來降息空間有限的話,自然會對國債形成壓力。

最後,週末公佈的PMI數據強於預期,這導致市場對央行降息的預期再度減弱,同樣對國債走勢形成壓力。

過去國債牛市的時候投資國債,不僅可以取得利息收入,還可以取得國債的價格上漲收益。我們以30年期國債來說明,其過去半年的利息收入大概是1.5%,但價格的漲幅大概有7%,綜合算下來,過去半年30年期國債的收益有8.5%。

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大家可以發現,過去國債的收益,主要來自於價格的上漲。但現在如果國債價格停止上漲的話,國債的投資收益就會大幅下降,這將導致國債市場的吸引力大幅下降。投資國債的資金,也將更加謹慎,進而導致減少對國債的配置。

大家想一下,如果投資國債的資金流出,會去哪裡?實際上也沒有多少地方可去。因爲國內的投資範圍,也就基本是存款、債券、房地產和股票。現在房地產市場未見明顯起色,債市的資金流入房地產的概率相對較小,所以就剩下存款和股票市場了。

2月份以來,國內的股票市場表現不錯,基本面的數據也在持續向好,加之依然有很多個股的股息率是要遠遠超過存款利率的。所以,股票市場應該纔是吸引債市資金的主要方向。

好了,我們回到A股市場上。今天,上證指數的走勢可以說是氣勢如虹,這離不開PMI數據的刺激。

上證指數15分鐘K線圖上的力度和成交量,表現都不錯,力度上沒有形成背離。成交量較上週四和上週五的上漲階段都有所放大。可以說是一個很健康的上漲。

這種健康的上漲,從過去的統計來看,延續向上的概率相對較大。當然,今日高點的形成,是1分鐘K線圖上的頂背離導致的,這個背離導致了盤中的回調,不過受支撐於3064點。大盤只要能穩住3064點,再次衝擊3090點的概率相對較大。

這裡,達哥要對大家分享的是,如何判斷一個上升趨勢的健康程度。

判斷一個上升趨勢的健康程度,可以從兩方面着手。一方面,形態和力度沒有表現出衰竭;另一方面,從成交量判斷,如果成交量較之前持續放大,那麼說明這個趨勢的人氣沒有出現衰竭,結束的概率自然也相對較小。

達哥爲什麼要說今天的走勢健康呢,就是因爲從3月28日低點以來的上升趨勢,滿足以上的兩個標準。

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板塊方面,今天各個板塊是全面開花,不少漲幅居前的行業,是達哥昨天文章末尾提到的行業,如電子、電力設備、汽車、食品飲料、航空航天等。

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爲何這些板塊漲幅較大?

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一方面是這些板塊之前的調整幅度較大,比如今天漲幅最大的光學光電子,3月21日至3月27日的跌幅接近10%,這在各行業指數中算是比較大的了。

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另一方面,這些行業本身高景氣或利潤改善,跌下來後有足夠的動力漲回去。比如光學光電子本身就屬於電子行業的一個分支,而電子行業是達哥昨天明確提到的一個高景氣行業。

實際上,這也爲我們後期選擇行業板塊,提供了一個很不錯的思路:找那些景氣度高、利潤週期向上且跌幅較大的行業。

另外,達哥再給大家分享一個發現行業板塊機會的思路。

達哥之前專門研究過各行業一季度的表現和全年的表現,發現一季度行業漲幅排名,和全年的行業漲幅排名,有接近0.7的相關係數,可以說相關度很高。

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這意味着,按照過去的經驗,一季度表現較好的行業,有較大概率成爲全年的投資主線,至少在當年能獲得靠前的漲幅。

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(張道達)

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